La Cuenta Corriente consigna los egresos, y también los ingresos, de divisas por importaciones de bienes, de servicios, de pagos de intereses causados por la deuda externa, por pagos de dividendos o giros de las utilidades que hacen los inversionistas extranjeros que tienen negocios en el país.

En el caso de China esos egresos suman un monto inferior al que le generan sus ingresos por exportaciones, y entonces tiene un superávit en su Cuenta Corriente. Un superávit en esa Cuenta indica que ese país le está prestando dinero a los extranjeros le permite que sus reservas crezcan. Por todo eso, su moneda es fuerte.

Simultáneamente, la noticia en Colombia es que nuestro peso es cada día más fuerte. Esto genera beneficios para unos y dolores de cabeza para otros. Y muchos se preguntan si hay razones fundamentales para soportar esa apreciación.

Haciendo un paralelo con la situación china, ¿qué encontramos? Primero, nuestro aumento de productividad sigue siendo muy bajo; alrededor de 1.2% por año, ¡y sobre esto, poco se comenta! Segundo, gastamos más divisas de las que generamos. En vez de superávit, tenemos déficit en la Cuenta Corriente, por lo que debemos pedir prestado al extranjero para cubrir este faltante ya sea contratando más deuda o acudiendo a la inversión extranjera directa. Ninguna de estas dos alternativas es gratis: una genera pago por intereses, y la otra origina giros por dividendos.

Revisando las cifras de la Balanza de Pagos y complementándolas con algunos modelos que estiman los requerimientos de divisas si la economía crece al 6% anual, se encuentra que: 1) Nuestro déficit ha sido recurrente y la perspectiva para el futuro es que aumente; 2) Nuestros requerimientos de divisas crecieron en promedio a razón de US 4.400 millones por año; 3) En 2006 demandamos un monto cercano a los US 37.000 millones.

Ese último valor es mayor que el del 2005 a pesar de que la participación de la deuda pública externa se ha reducido, y que, gracias a la liquidez internacional, las tasas de interés son históricamente bajas. Si las tasas se incrementan, los requerimientos serán aun mayores!

Para atender esa demanda de divisas contamos con unas exportaciones que están creciendo menos que nuestras importaciones (ya tenemos déficit comercial y de servicios) y con las remesas de los trabajadores colombianos que laboran en el extranjero, US 3.800 millones/año que por ser regalos o donaciones se mantendrán si su caridad continúa, y no por razones económicas que explican la fortaleza de nuestra economía y moneda.

Por otro lado, veamos nuestras reservas internacionales. A finales de 2006 ascendieron a US 15.400 millones, es decir 42% de nuestros requerimientos anuales, porcentaje menor al 51% que tuvimos en 1999 y que no fue suficiente para enfrentar una fuga de capitales originada por problemas en Brasil, Rusia y los propios nuestros, que nos llevó a la mayor crisis económica del siglo XX.

En resumen: ni por productividad, ni por generación abundante de divisas por exportaciones, ni por magnitud de las reservas internacionales se puede argumentar la fortaleza del peso. Si alguna conclusión se puede sacar de este análisis es que la actual “fortaleza” del peso es de corto plazo y el Banco de la República entonces podría aprovecharla aumentando, con más razones, sus reservas hasta montos superiores a los US 21.000 millones en 2007 ahora que está barato el dólar.